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招商证券-交通运输行业动态分析

时间:2019-06-25 09:31 来源:未知 作者:admin

  研究演讲内容摘要:

  投资策略:上周美元兑人民币现价6.91,汇率曾经企稳,布伦特原油收于63.24美元/桶,油价低位盘桓。航空高频数据连结量价齐升。机场在ROE、现金流和净利率三目标上具备劣势,岁首年月至今机场板块上涨35.2%,上海机场成为外资必配标的。快递是物风行业最好的赛道。重点保举:上海机场、韵达股份、春秋航空、中国国航、嘉友国际、白云机场。

  汇率企稳,量价上行支持航空反弹。上周人民币对美元现价为6.91,汇率曾经企稳;布伦特原油收于63.24美元/桶,油价从年内高点下挫15.4%,大要率还要继续下挫。航空高频数据连结量价齐升,草根调研显示5月下半月平均票价同比提拔2.4%,客座率同比提拔0.1个PCT。从预订指数来看,将来30天预售人数同比上升7%,票价同比提拔2%摆布。4月份以来,人民币对美元贬值2.5%,市场较着放大了汇率对航空股的影响。中期来看,航空合作款式优良,需求有翻倍空间,将超跌反弹。

  枢纽机场免税仍然快速增加。焦点枢纽机场作为稀缺流量入口,客岁四时度以来机场免税增加超预期。跟着白云、深圳以及上海卫星厅的投产以及新免税合同的生效、免税品类的丰硕,客单价逐渐提高。上海机场2019年一季度实现营收27.74亿(+21.6%YOY),扣非后归母净利13.43亿(+32.0%YOY)。估计免税发卖额达到30亿元以上,T2扣点率19岁首年月提高至42.5%。草根调研数据显示,机场免税发卖增速5月份好于4月份。机场受宏观经济影响很小,免税消费有韧性,成为弱市里设置装备摆设首选。

  快递龙头劣势更加较着,市占率快速提拔。快递行业因为具备海量的市场空间和供给尺度化的产物,是物风行业最好的赛道。龙头中通快递和韵达股份规模领先,单票成本敏捷下降。中通快递19Q1实现营收45.7亿元(+29%yoy),调整后净利润9.7亿元(+28%yoy)。19Q1公司实现快递营业量22.6亿元,同比+41.6%,超出行业19.1pcts;市占率达18.6%,全网快递中排名第一。单票收入同比-7.0%,单票成本下降0.05元。韵达股份四月份营业量同比增加43.5%,超出市场预期。

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